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乐普医疗019年中报点评:NeoVas开始放量 研发投入将进入密集收获

发布日期:2019-09-04 07:23   来源:未知   阅读:

  六合手机看开奖直播!提速原因在于NeoVas可降解支架开始放量;归母净利润环比降速原因在于18Q2和19Q1有较多的非经常性收益;扣非净利润环比略有降速原因在于18年3月份完成新东港剩余45%收购,剔除此因素,预计19Q1扣非净利润同比增长30%,19Q2实际环比有所提速。NeoVas于3月下旬开始,19H1贡献收入8129万元,开始放量,预计19年NeoVas有望为公司贡献2亿利润。剔除可降解支架,原业务19H1仍实现内生30%的较高增长。分板块看,19H1器械板块实现收入17.5亿元(同比+25%);药品板块实现收入20.3亿元(同比+43%),其中制剂收入16.3亿元(同比+36%),继续较高增长原因在于新品放量和OTC渠道拉动。

  研发投入进入收获期,打造创新器械产品群。公司19H1研发投入2.82亿,同比增长45%。除了可降解支架已经于19年3月获批,一系列重磅产品有望自19年起陆续获批,包括药物球囊、AI系列产品、左心耳封堵器、纳米膜封堵器、第二代血栓弹力图仪、甘精胰岛素、DPP-4、GLP-1等。

  肿瘤线布局如火如荼。公司正积极布局肿瘤治疗,为公司下一步发展奠基。目前,公司已储备了PD-1/PDL-1、溶瘤病毒等潜力品种,并完成了新孵化、早期基金、CMC、CMO/CDMO等药品研发、生产全周期的布局。

  盈利预测与投资评级:公司布局心血管和肿瘤两大药品细分领域,远期空间大。我们维持19-21年EPS预测为0.99/1.31/1.71元,分别同比+45%/32%/31%,对应19-21年PE为27/20/16倍,维持“买入”评级。

  风险提示:药品及支架降价超预期;NeoVas放量低于预期;并购整合不及预期。

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